施永辉，男，理学硕士，11年证券从业经验。曾在中科院资源环境信息中心担任助理研究员，甘肃证券资产管理部研究员，招商证券研发中心高级分析师、总经理助理。2003年加盟大成基金管理有限公司，历任公司研究部高级研究员、投资部副总监、大成精选增值混合型证券投资基金经理助理。

　　■关于投资风险

　　记者：估值上升过快与增长预期持续调高是目前面对的两个现实问题，它们共同作用于股市，在这种情况下，您认为会不会出现很大的投资风险？

　　施永辉：现在市场总体估值水平已不便宜，上半年估值上升过快。2007年6月中旬，我们选取了2003年——2008年连续6年有正值盈利和盈利预测值的公司共计375家，作为样本进行测算，结果显示，2007年1月初——6月中旬，全市场样本估值水平PE07E上升97%，其中公用事业、能源、原材料、周期性消费、工业成为估值上升最快、超过市场上升水平的经济行业。

　　与此同时，行业盈利增长预期持续调高。按2007年6月测算结果，2006——2008年全市场盈利增长率为32%、35%、25%，连续三年平均增长率达到了31%的优异水平。分析表明，在资产注入实质提升上市公司盈利和内外部动力驱动上市公司释放业绩的影响下，上市公司整体性业绩提升是客观存在的事实，这为长期投资者提供了安全投资环境。

　　■关于股指震荡

　　记者：“5·30”以后，股指从单边上扬改变为震荡盘升，您如何看待这种震荡，采取什么策略应对这种震荡？

　　施永辉：今年宽幅震荡将成为常态，小基金还可继续作波段，但大基金必须咬定青山不放松，在震荡中优化结构，在震荡的市场格局下大基金应该更有作为。选择一只股票就是对这个公司有信心，买入的理由要坚持，即使目前的投资组合中只有60%的品种有获利。只要对这些公司是真正深入研究、实地验证判断过的，那就应该像农夫相信一滴汗水一份收获一样，相信这些公司的股票迟早会有表现。除非基本面发生大变化，否则不会大规模调仓。

　　■关于红筹股回归

　　记者：红筹股回归是大家关心的问题，不少人认为其登陆A股市场会形成冲击，对此您是如何看待的呢？

　　施永辉：红筹公司多是中国最赚钱的公司，现在红筹股回归的步伐放缓了，但其回归对股市的发展是件好事情。海外上市公司在成熟市场中已磨砺多年，公司的法人治理结构比较完善，运作比较规范。这些企业的回归不仅有助于市场整体质量的提高，同时也能带来国际先进的经验。另一方面，这些红筹公司的回归也将有利于市场的结构调整。从目前来看，金融股在整个市场中的权重过高，行业比例明显失衡，大型红筹企业的加盟将成为市场的“定海神针”。一份分析报告估算，如果中国石油、中国移动、建设银行、中国人寿、交通银行和中海油同时回归A股，其累计总市值接近5万亿港元，对上证指数的累计贡献度将达到56.56%。认为其登陆对市场会形成冲击主要是担心资金供应量，但从现在来看这已不成问题。

　　■关于股指期货

　　记者：据报道，股指期货的准备工作正在紧锣密鼓，作为一个可以作空的金融品种，它的推出会不会给股市带来震荡？

　　施永辉：目前情况下，做空期指进行套期保值的需求不大。研究表明，只有当股市处于熊市之中时，机构投资者做空期指期货对现货进行套期保值，才会有较大的需求，而在牛市当中，这种需求则相对要小得多。而即使有一定的套期保值需求，在目前A股向好情况下， 大幅做空是很危险的。相反，在A股市场已进入新一轮牛市周期的背景下，股指期货的推出反而很可能成为A股市场延续活跃格局的催化剂。

　　■对于新进场投资者的忠告

　　记者：随着指数不断上扬，基金认购又出现了热潮。现在上证指数已经到4900点了，还适宜申购基金吗？

　　施永辉：近期我国基金业发展迅猛，但是相对量还是比较低的，美国现在50%以上家庭有基金，所以中国市场还有很大的发展潜力。但随着基金首发规模的日益扩大，基民们把基金只当作赚钱工具，而忽视了基金风险。因此，理性投资基金、规避风险才是正确的投资心态。当新持有人在财富神话激励下不断涌入基金的时候，最为迫切的事情是认认真真地进行大规模投资者教育，提高他们对基金产品的认识和风险承受能力。

　　对于已经买入的投资者，在当前长期牛市趋势并没有发生改变的前提下，耐心持有仍然是既省心又稳妥的投资策略。在基金投资上进行短线操作，一方面会增加不必要的成本，另一方面盲目择时并不能取得良好的效果。对于新进场的投资者，可以采取分批买入的方式，具体可以考虑仓位适中、运行较为稳健、管理能力较强的基金公司旗下的优质基金。