宋宜农，男，英国雷丁大学国际证券与投资银行硕士。曾任长盛基金管理有限公司市场发展部副总监、总监，光大保德信基金管理有限公司首席市场营销总监。2005年9月加入景顺长城基金管理有限公司，现任公司副总经理兼市场部总监。

　　■关于市场估值压力

　　记者：随着大盘的不断抬升，整个市场估值压力也为大家关注，您认为现在股市是否已经走到了阶段性顶部？

　　宋宜农：虽然经过今年上半年的上涨，整个市场估值压力不容忽视，这是制约市场上升的最重要因素。但是过去两年推动市场上升的健康因素仍然存在，包括：快速稳健增长的宏观经济；人民币持续升值；宏观政策推动经济结构由“投资拉动”、“外需拉动”向“内需拉动”逐步转型；股改完成后上市公司具有更好的经济代表性；国有企业市值考核机制逐步建立与成熟；以央企为龙头的资产注入与整合；上市公司管理层股权激励措施的逐步实施等等。但这些因素产生影响的过程与时间会比市场预期的更为复杂，理性预期需要较长时间方能实现。

　　■关于A股的震荡调整

　　记者：经过一年多的持续上涨，A股在今年年中出现了一定的震荡调整。不少个人投资者在这次市场振荡中蒙受了较大损失。你怎么理解这次调整？

　　宋宜农：此次调整的本质是结构性调整，有利于市场的长远健康发展。事实上，优质蓝筹股在调整结束之后再次成为市场主流，股价不断创出新高，推动市场在震荡中不断上升。截至7月23日，收盘价高于5·29收盘价的个股已达到256只，占比为18.5%。在这256只股票中，168只出现在了基金中期报告的重仓股行列，占公司家数的65.63%；相反，仍有6成个股的价位在4000点下方。这说明，在市场估值水平提高后，股票的“质地”（内在价值和估值）更会受到投资人的关注。只有那些估值合理并能够长期增长的蓝筹股，才能够经受市场的波动；相反，缺乏业绩支撑的股票会面临巨大的风险。

　　■关于投资的注意事项

　　记者：您判断目前A股市场仍处于长期牛市当中的依据是什么，现在投资基金应该注意什么？

　　宋宜农：A股市场目前阶段仍有较大吸引力。一方面，经济增长趋势没有改变，代表市场中坚力量的优质蓝筹股有坚实的估值支撑。上市公司盈利有望在未来两年快速增长。全部上市公司2006年净利润同比增长超过45％，2007年一季度同比增幅超过75％，沪深300成份股的增速则更高，快速的盈利增长使蓝筹股有了坚实的估值支撑；另一方面，流动性充裕的局面有望长期持续。

　　合理的估值水平、快速的盈利增长、充裕的流动性支持等因素决定了市场的中期牛市趋势。前期的结构性调整有利于市场理性投资，真正具有投资价值、增长明确的优势行业的优质蓝筹必将成为市场主流。

　　因此，目前阶段，对于个人投资者而言，一个较为理性的选择，是积极投资那些坚持价值投资，专注投资蓝筹股的基金。

　　■关于投资的时间问题

　　记者：在市场持续走牛之后，一些投资者急于套现，这种行为会直接影响到基金业绩吗？

　　宋宜农：对于那些坚定看好中国股市的人来说，还是会偏重长期的投资。我们不建议投资者过度关注基金短期的收益，也不会为了短期的排名而改变公司的投资理念。尽管这样做，短期可能取悦投资者，但长期来看，对投资者是不利的。从国外的经验看，对基金投资而言，长期投资才是唯一正确的选择。因此，目前市场投资操作最基本的原则只有一项，即在牛市行情中，投资者应坚决买入持有，勿短线进出过度频繁。中国股市的大牛市不变，主升段已然开始，投资人应以“趋势为本，长期投资”，一旦看准趋势，只要遵循很简单的投资原则以不变应百变，投资人便可成为市场的大赢家。